Подписаться на обновления:

Fitch подтвердило рейтинги Республики Татарстан на уровне «BBВ-», прогноз «Стабильный»

Fitch Ratings-Лондон/Москва-02 августа 2012 г. Fitch Ratings подтвердило рейтинги Республики Татарстан, Российская Федерация: долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте «BBB-» и краткосрочный рейтинг в иностранной валюте «F3». Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне «AA+(rus)». Прогноз по долгосрочным рейтингам в иностранной и национальной валюте по международной шкале и долгосрочному рейтингу по национальной шкале – «Стабильный».

Подтверждение рейтингов Татарстана отражает хорошо диверсифицированную экономику республики, улучшение показателей исполнения бюджета, которые поддерживаются быстрым ростом налоговых доходов, консервативное управление бюджетом и сильную позицию ликвидности. Кроме того, рейтинги учитывают повысившийся, но по-прежнему умеренный прямой риск республики (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch) и косвенные риски в иностранной валюте.

Fitch указывает, что позитивное рейтинговое действие будет зависеть от поддержания сильных бюджетных показателей со стабильной операционной маржой около 25% и сдерживания общего риска республики на уровне менее 50% операционных доходов. И, наоборот, в случае дальнейшего увеличения общего риска в сочетании с ослаблением операционных показателей и ухудшением коэффициента «общий риск/операционный баланс» до уровня более 6 лет, возможно негативное рейтинговое действие.

Экономика республики основана на сильном промышленном секторе, который обеспечивает диверсифицированную налоговую базу, ввиду чего бюджет полагается в первую очередь на собственные ресурсы. В структуре операционных доходов доминируют налоговые поступления, которые зависят от экономических показателей, таким образом, бюджет испытал позитивное воздействие в результате быстрого восстановления экономики в 2010 и 2011 гг. после финансового кризиса 2009 года.

Fitch ожидает, что Татарстан продолжит демонстрировать сильные операционные показатели в 2012 г., и операционный баланс составит около 28% операционных доходов. Власти региона проводят консервативную бюджетную политику и сдерживают операционные расходы ниже уровня инфляции (4,6%), в то время как операционные доходы повысились на 12% в 2011 г. Это привело к существенному улучшению операционного баланса, который в абсолютном выражении увеличился почти на 40%. Операционная маржа возросла до 27,6% в 2011 г. относительно 22,4% годом ранее.

Татарстан постоянно осуществляет крупные инвестиционные расходы в сравнении с другими российскими регионами. В 2011 г. капитальные расходы составили 93 млрд. руб. (2,9 млрд. долл.), или 50% всех расходов. Капитальные доходы, главным образом в форме капитальных трансфертов из федерального бюджета, покрывали около 45% всех капитальных расходов в 2011 г. Еще 23% покрывались за счет кредитов из федерального бюджета. Основная часть капитальных расходов предназначена на подготовку к проведению Универсиады в 2013 г., спортивных соревнований среди студентов, которые пройдут в столице республики, городе Казани.

Крупные капитальные расходы обусловили заметный дефицит до движения долга в 2010 и 2011 гг. Такие расходы полностью покрывались за счет кредитов из федерального бюджета по субсидированной процентной ставке. Объем бюджетных кредитов вырос до 60 млрд. руб. в конце 2011 г. в сравнении с 17,5 млрд. руб. в конце 2009 г. При этом общая долговая нагрузка оставалась умеренной, составив 56% текущих доходов в конце 2011 г. Более того, 25,5 млрд. руб. долга Татарстана относится к бюджетным кредитам, предоставленным городу Казани. Без учета этих кредитов прямой риск республики равен около 35% текущих доходов. Кроме того, сильная позиция ликвидности у Татарстана (12 млрд. руб. на конец 2011 г.) частично сглаживает долговую нагрузку.

Республика имеет большой расширенный госсектор, в который входят государственные унитарные предприятия и коммерческие компании, мажоритарная доля в которых принадлежит республике. Компании госсектора демонстрируют стабильные финансовые показатели, однако это создает косвенное давление на бюджет. Косвенный риск республики включает обязательства в иностранной валюте, которые связаны с гарантией по облигациям компании ОАО Связьинвестнефтехим, представляющим собой участие в кредите, на 250 млн. долл. (Связьинвестнефтехим – холдинговая компания в собственности Правительства Республики Татарстан). Срок погашения этого выпуска облигаций наступает в августе 2015 г. Данный риск сглаживается сильным положительным денежным потоком у компании и мнением Fitch о том, что компания сможет погасить кредит за счет своих собственных ресурсов.

автор:
Анна Федоренко

Новости партнеров: